希愛力“復出”主攻院外市場 ED藥物零售戰火升級

希愛力“復出”主攻院外市場 ED藥物零售戰火升級

21世紀經濟報道記者林昀肖 實習生李佳英 北京報道自2021年7月被收購後,曾經ED藥物(Erectile Dysfunction,ED治療男性勃起功能障礙)市場“三足鼎立”之一的希愛力(禮來原研藥)一度沉寂“江湖”。不過,近日,美納里尼新任首席執行官陳家麟公開表示,讓公衆重新感受到希愛力的氣場。“我們對產品進行了重新梳理,發現希愛力競爭力依舊很強,後續將加大對零售、電子商務等渠道的業務覆蓋。”

陳家麟的信心實際是來自男人隱痛背後的百億ED藥物市場需求。據《全球勃起功能障礙治療市場:重點洞察(2024-2029)》提到,2023年全球勃起功能障礙治療市場價值約47.28億美元。在預測期內,就收入而言,亞太地區預計將成爲勃起功能障礙治療增長最快的市場,複合年增長率爲2.70%。

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巨大需求及產品力是陳家麟的底氣,但不可置否,其競爭程度亦是激烈異常。早年間輝瑞(萬艾可)、禮來(希愛力)和拜耳(艾力達)三家原研藥企形成“三足鼎立”格局,但隨着原研藥品專利到期,仿製藥企業爭相進入市場,其中國產“金戈”更是增長勢頭迅猛。

此前,仿製藥的衝擊和集採政策的實施確實使希愛力面臨巨大壓力,這也是禮來不得不放棄的原因之一。但美納里尼依舊看好抗ED市場,並斥資20億元進行品牌收購,並且從博福-益普生挖來在院外院內市場經驗豐富的“雙跨”人才陳家麟,即是選擇將戰場從此前禮來失利的院內市場拉至院外零售終端市場,並且制訂了遠高於行業平均增速的目標,並表示未來可期。

不過值得注意的是,在零售端競爭程度亦是激烈異常,實體藥店(含O2O)銷售持續下滑,2023年醫藥全品類市場規模近幾年來首次出現負增長(-0.7%),但ED治療藥物卻異軍突起,成爲爲數不多實現增長的品類,這種情況下,勢微的希愛力能否從萬艾可、金戈手中搶奪更多的市場份額?擺在面前的這盤棋,陳家麟該如何下?

“殺回江湖”

據《中國新藥雜誌》上的《良性前列腺增生症與勃起功能障礙的流行病學及治療方案研究進展》文章中指出:在中國,大於40歲的男性中ED的患病率約爲40%。據中華醫學會男性分會披露的數據顯示,我國男性總體ED的患病率爲26.1%,年齡主要集中在30歲到50歲之間,且隨着年齡增長,發病率呈明顯上升趨勢。其中40歲以上人羣的患病率高達40.2%。

與此同時,中國性學會會長、北京大學第一醫院黨委書記姜輝此前向21世紀經濟報道記者指出,中國勃起功能障礙這部分男性就診率仍然不到10%,抗ED藥物應用仍有很大空間。

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21世紀經濟報道記者梳理髮現國內抗ED類藥物市場歷經了從“三足鼎立”到“羣雄爭霸”的兩大階段。

目前,我國可用於ED治療的藥物包括PDE-5抑制劑(5型磷酸二酯酶抑制劑)、雄激素等,主要抗ED類化學藥物爲枸櫞酸西地那非片、他達拉非片、鹽酸伐地那非片等。

其中,PDE-5抑制劑是我國ED治療的一線藥物,臨牀上使用最多,在抗ED藥物行業中,其佔據主導地位。原研企業輝瑞於2000年將西地那非片(萬艾可)推向中國市場。之後,拜耳推出的鹽酸伐地那非片(艾力達)和禮來他達拉非片(希愛力)分別於2004年和2005年進入中國。

彼時,三家企業競爭就在於藥品本身,輝瑞萬艾可推行的是自然原則,藥效時長4到6小時,起效60分鐘;拜耳艾力達起效30分鐘,藥效維持12小時;禮來希愛力號稱“週末風暴”,因爲藥效持續時間是36小時,且起效快,約16分鐘。

這三款藥物自身的特點針對着不同需求的人羣。業界俗稱“輝瑞打的是硬度,拜耳打的是起效快,禮來打的是持久性”,三家藥企在很長一段時間內壟斷了中國抗ED市場,據IMS Health在2013年公佈的數據,當時國內抗ED市場呈現 “三分天下”的格局,萬艾可、希愛力和艾力達市場佔有率分別爲58.8%、34.6%和6.6%。

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但隨着原研藥品的藥品專利相繼到期,一直對抗ED仿製藥摩拳擦掌的國內企業爭先趕超。2014年輝瑞萬艾可在華的專利保護期結束,廣藥白雲山打響了ED市場“羣雄爭霸”的第一槍。2014年,廣藥白雲山宣佈其仿製藥金戈已經獲批。白雲山金戈上市即大賣,並實現近10年間銷量大幅增長。至2023年,金戈年銷售額已達13億元。

在白雲山之後,常山生化、亞邦愛普森、成都地奧製藥等企業紛紛推出了西地那非片仿製藥。據21世紀經濟報道記者查詢國家藥監局數據,目前已經有超過40家企業的西地那非片仿製藥獲批。

原研藥希愛力的ED用途專利則在2020年4月到期。21世紀經濟報道記者查詢國家藥監局數據發現,截至目前,國內已有93款不同規格的仿製藥上市,涉及旭暉製藥、海悅藥業、羅欣藥業、步長製藥、齊魯製藥、正大天晴和揚子江藥業等多家藥企。鹽酸伐地那非片仿製藥的國內首次獲批則由科倫藥業於2020年7月21日拿下。目前,朗諾製藥、揚子江藥業和強壽藥業均有仿製藥進入市場。

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2020年第三批全國藥品集中帶量採購將西地那非納入了採購範圍。最終,齊魯製藥以低於原研藥90%的價格中標,將西地那非帶入兩元時代,萬艾可和金戈則雙雙出局。

在應對專利到期、集採壓力時,輝瑞積極調整戰略,深化與零售藥店的合作。2020年,輝瑞旗下的輝瑞普強與邁藍成功合併,成立了全新的跨國藥企——暉致公司。合併後的暉致還將萬艾可等明星藥品攬入囊中,進一步豐富了產品線,在零售市場佈局上邁出了重要一步。

禮來則選擇出售希愛力。他達拉非進入第二批集採目錄後,天士力和長春海悅兩家企業分別以42.4元/片和47.034元/片的價格中標,禮來出局。在頻繁調整和優化非核心資產,深耕核心市場的戰略下,禮來撤銷欣百達、希愛力、復泰奧混線銷售團隊,希愛力被禮來邊緣化、乃至剝離。

不過,儘管被禮來戰略性邊緣化,但希愛力仍被市場看好,美納里尼斥資20億元接管該品牌的所有權,並負責其所有銷售、市場推廣和分銷工作。

“我們對希愛力做過評估,與其他PDE-5抑制劑不同的是,現在主流藥物20毫克起效,希愛力不僅有20毫克,也有10毫克、5毫克。其中,每天服用5毫克用於規律性治療ED,同時可以治療良性的前列腺增生,而且起效快、時長久,這些都是藥物本身的優勢。但短板也是很明顯,即其患者知曉度、零售終端佈局等都有待加強。”陳家麟向21世紀經濟報道記者指出美納里尼對希愛力有着清晰的定位,也正是基於此讓其高調“復出江湖”,重注零售終端。

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戰火燒至零售端

實際上,與集採中“丟標則丟市場”的常規邏輯不同,西地那非市場並沒有按照想象中的發展,“地板價”中標的齊魯製藥在這一品類上也未如願實現以價換量,白雲山和輝瑞仍然在這一市場上佔據主導地位。

之所以在羣雄爭霸中,“齊魯”們未能得償所願,是因爲院外市場零售端的放量。白雲山方面在集採丟標後也曾公開表示,該產品主要在連鎖藥店等終端銷售,2019年其在公立醫院的銷售額佔全年銷售額的比例僅0.01%。因此,預計丟標不會對公司經營產生重大影響。“今後,公司將積極推進該產品在其他渠道的銷售推廣與市場開拓力度,以降低未中標的影響。”

米內網數據顯示,第三次集採後的2021年,ED類藥物的全國藥店終端銷售額超過36億,依舊是金戈、萬艾可、希愛力三分天下的局面。

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陳家麟向21世紀經濟報道記者表示,男科產品跟其他的疾病不太一樣,在院外的銷售可以遠遠高於院內的,得到處方建議後,患者在購藥的時候可能到一個相對比較隱私、不產生尷尬的場景來購買。

目前,ED、PE等男科用藥2023年在B2C和O2O渠道均呈現積極增長趨勢,在醫藥新零售有很大潛力。近年來抗ED類藥物在零售藥店渠道的銷售額逐年遞增,這主要得益於零售藥店的便利性和隱私性。

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不在集採之列,從零售終端要市場,這也是美納里尼做出收購希愛力的決策因素之一,爲此,亦邀請在處方藥、OTC領域雙跨的“帥才”陳家麟加入,協同其包括希愛力等產品在包括零售終端在內的市場突圍。

據瞭解,陳家麟先後在禮來、羅氏診斷、益普生等跨國公司擔任管理職務。陳家麟曾擔任禮來中國抗感染和專科藥品銷售副總裁,期間實現中國市場希愛力2010年銷售同比增加一倍。在益普生期間,陳家麟帶領特藥及消費者保健業務,實現王牌產品思密達在零售市場覆蓋了半數以上的零售藥店,並於2021年達到近20%的增長速度。

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對於希愛力的“重回江湖”,陳家麟信心十足,不過,挑戰亦是明顯,要從優勢明顯的萬艾可、金戈中突圍,後又有不斷獲批上市的仿製藥追堵,零售終端亦存在一些不確定性。

而縱觀實體藥店近幾年的規模增長,主要來自門店數量的擴張,而店均銷售呈現持續下滑趨勢。頭部連鎖積極推進“跑馬圈地”,實體藥店數量從2019年到2023年增加了超過14萬家,連鎖集中度進一步加強,但隨着藥店數量的增加,藥店之間的競爭愈加激烈,店均銷售下滑,客流正在向多渠道、多終端擴散。

同時,陳家麟也坦言,藥店銷售服務的專業性不足影響着抗ED類藥物的市場表現。“當前對真實患者的研究減少,導致店員對藥品的理解不足,只關注價格而忽視其治療效果。這種現象已經持續了較長時間,可能長達七到十年。店員在銷售過程中缺乏與患者深入的疾病探討,對治療方案缺乏瞭解,導致銷售效果不佳。”

陳家麟進一步指出,部分男科產品在電商平臺和藥店之間的供貨失衡也影響着銷售表現。業內有的產品在電商平臺價格“失控”,銷量短暫提升後藥店供貨出現問題,藥店出現不滿情緒。當可以選擇的廠家衆多時,這樣的情況也不利於產品藥店銷售。“所以我們如何可以協助連鎖做更多事情,又可以提供什麼合作模式,是必須好好思考。”

據瞭解,希愛力後續將有一系列的動作佈局。在零售終端的江湖,希愛力重新殺回後,將會帶起怎樣的漣漪,能否真正“雄起”,21世紀經濟報道記者也將持續關注。

聯合報社論/美中共管與馬習二會,賴清德的機會之窗

經緯早班車|中國資產深夜爆發;國際油價再上攻;加勒比“黃金護照”飆至20萬美元

經緯早班車|中國資產深夜爆發;國際油價再上攻;加勒比“黃金護照”飆至20萬美元

【隔夜重磅】

中國資產深夜爆發

美東時間週一,因投資者再度開始擔心美聯儲降息時機,美股受挫。截至收盤,道指跌0.61%,納指漲0.11%,標普500指數跌0.20%。

當日稍早披露的製造業數據意外擴張,爲2022年9月以來首次。美國3月ISM製造業PMI上升2.5至50.3,止住了連續16個月萎縮的勢頭,超出市場預期。隨後,債券交易員預計美聯儲今年的貨幣政策寬鬆程度會降低,並短暫地將6月份首次加息的可能性設定在50%以下。

盤面上,大型科技股多數上漲,蘋果跌0.86%,亞馬遜漲0.3%,奈飛漲1.13%,谷歌漲3.02%,臉書漲1.16%,微軟漲0.91%。

個股方面,特朗普的媒體科技集團股價暴跌超20%,公司披露了數百萬美元的虧損,並表示未來將難以償還其金融債務。

熱門中概股普遍上漲,納斯達克中國金龍指數漲1.91%,瑞能新能源漲22.02%,大健雲倉漲15.23%,鬥魚漲13.66%,高途集團漲8.32%,攜程集團漲6.99%,世紀互聯漲6.45%,唯品會漲5.68%,希爾威金屬礦業漲5.67%,萬國數據漲5.11%,BOSS直聘漲5.08%,富途控股漲4.71%。中概新能源汽車股集體上漲,蔚來汽車漲3.22%,小鵬汽車漲1.11%,理想汽車漲1.12%。

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國際油價再上攻

国内成品油价迎年内第四涨,加满一箱油多花7.5元左右

受地緣政治等因素,國際油價持續上漲,WTI 5月原油期貨收漲近0.65%,報83.71美元/桶;布倫特6月原油期貨收漲超0.48%,報87.42美元/桶。

據外媒,數據顯示,石油輸出國組織(OPEC)上月日產量爲2642萬桶,較2月減少5萬桶。OPEC+的幾個成員國在1月份進行了新的供應削減,以應對經濟疲軟和集團外的供應。

與此同時,墨西哥國有石油公司Pemex計劃在未來幾個月停止部分原油出口,這將減少流向全球市場的原油流量。

OPEC+部長小組將於週三舉行會議,審查市場和成員國的產量,預計在定於6月1日舉行的下一次全體會議之前不會建議任何政策變化。

微軟因反壟斷調查“拆分”Teams和Office

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據路透社報道,美國科技巨頭微軟表示,將在全球範圍內將其聊天和視頻應用Teams與Office產品分開銷售。六個月前,該公司在歐洲將這兩種產品分拆,以避免歐盟可能對其進行反壟斷罰款。

自2020年遭到投訴以來,歐盟委員會一直在調查微軟捆綁Office和Teams的行爲。

報道稱,Teams於2017年添加到Office 365中,隨後取代了Skype for Business,並在疫情期間流行起來,主要是因其視頻會議功能。

但是,競爭對手錶示,將這些產品打包在一起給微軟帶來了不公平的優勢。該公司從去年10月1日開始在歐盟和瑞士分別銷售這兩種產品。

微軟的一位發言人表示,“我們正在將M365和O365拆分的措施擴展到全球客戶,這樣做解決了歐盟委員會反饋的問題,爲跨國公司在跨地區標準化採購時提供了更大的靈活性。”

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不過,消息人士稱,微軟的拆分可能不足以避免歐盟的反壟斷指控,該指控可能在未來幾個月向微軟發出,因爲競爭對手批評微軟的收費水平,以及其消息服務在自己的服務中與Office Web應用程序協同工作的能力。

加勒比“黃金護照”價格飆升至20萬美元

據彭博社報道,加勒比四國同意從6月30日起對其護照收取至少20萬美元的費用,這些國家還將堵住允許護照打折出售的漏洞。

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“黃金護照”是歐盟成員國向外國投資者出售的公民身份證明。報道稱,投資入籍計劃(CBI)每年爲加勒比海地區帶來超過5.79億美元的收入,佔該地區一些小島國國民收入的一半以上。但該項目正受到歐洲和美國監管機構的審查,他們越來越擔心會被用來規避移民管制。

“黃金護照”允許免簽證進入歐盟、英國和其他國家,根據歐盟去年的一份報告,擁有CBI項目的五個加勒比國家已將公民身份擴大到至少8.8萬人。

經濟合作與發展組織表示,這可能會幫助犯罪分子“實施大規模欺詐,併爲犯罪和腐敗所得洗錢,金額高達數十億美元”。

位於安提瓜的第二國籍諮詢公司Apex Capital Partners的董事總經理Kara Doherty表示,對加勒比護照的需求正在飆升。她稱,今年前兩個月,人們對護照的興趣增長了近300%,這可能受比特幣和其他代幣的上漲所影響。美國公民將第二本護照視爲抵禦地緣政治動盪的對衝工具,他們也在支持銷售。

受波音影響美聯航要求飛行員休無薪假

據福克斯商業新聞網報道,美國聯合航空公司的飛行員被要求下個月開始無薪休假,因爲公司要與波音公司的製造延誤問題作鬥爭。

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美聯航在一份聲明中稱,“由於最近波音交付的延誤,預計2024年的飛行時間減少,現在正在爲飛行員提供自願計劃,以減少多餘的人員。”

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根據最近的一份監管文件,美聯航在2024年將接收77架波音737 Max 8和9飛機,而現在預計只有56個。公司也預計今年不會有任何Max 10的交付,由於美國聯邦航空局進一步調查門塞爆炸問題,Max 10的認證推遲,因此無法準確預測其預期。

報道稱,此前在3月初,美聯航就已經警告,由於波音新飛機的認證和製造延遲,將暫時停止在5月和6月招聘飛行員。

【今日關注(北京時間)】

15:00 國新辦就《關於堅定不移推進長江十年禁漁工作的意見》舉行發佈會

16:30 英國3月製造業PMI

18:00 德國3月CPI

外交部突然发出紧急提醒!

22:00 美國2月製造業新增訂單

【新股上市】

湯姆克魯斯情何以堪?前緋聞女友竟稱他「像我的叔叔」

廣合科技(001389)

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第七千二百一十章 暗中监视 惡龍不鬥地頭蛇 據義履方
止待在家裡,他才氣深感安全和減少。
恰恰相反,左半區域裡邊的教主都是互有來往的。
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坐杜澤在掌控北冥之上算是兼有原狀,博過大家族老的讚頌,以是對症爲數不少族人對他有忌妒。
攤主是一位壯年男子,臉色發黑,雙眸閉合,坐在那邊,不啻打盹兒平凡,訪佛底子不辯明姜雲的趕到。
姜雲的工力總還差大姓老太多,用獨木難支感覺到貴方的神識,但歪道子終竟也曾經是根源頂點的庸中佼佼,即便道心受損,神識穩操勝券兵強馬壯。
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同時,他也默默對着旁門左道子道:“兄,大姓老的神識迴歸後頭,曉我一聲。”
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見狀杜澤,杜川先是一怔,繼之臉上便敞露了好奇之色道:“杜澤,你還沒死?”
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姜雲的實力終竟仍差大家族老太多,故而獨木難支反饋到敵的神識,但邪道子卒也曾經是起源巔的強者,就是道心受損,神識塵埃落定強壓。
就像姜雲那麼樣。
而他們所謂的出去,在姜雲察看,跟不出來也毀滅嘻距離。
由於孤,之所以杜澤撞見業都是隻會找長輩控聲援。
姜雲冷冷的道:“你怎會在我的愛人?”
這自是也是杜澤經管事宜的態度。
唯獨待在校裡,他才具覺安全和鬆勁。
他倆會讓魂遠離身子,融入道路以目當中,連發的嘗試去把握各種總面積的黯淡。
因故,姜雲並石沉大海誤工,迅就回了諧和的“家”中。
但對立於另種以來,黑魂族還是可憐的窮。
因爲獨即她們所處黑沉沉的面積大了些而已。
故,姜雲協泯沒耽誤,矯捷就返回了大團結的“家”中。
倘然就然撤出,和杜澤的性驢脣不對馬嘴。
姜雲後來退了一步道:“茲我回頭了,你們立刻搬出。”
須臾嗣後,轅門無息的關,姜雲的前表現了一度老大不小漢子。
杜川,杜澤的族弟。
黑魂族人即令過得再悽愴,動作再詭怪,固然對付家和陰私,兀自極爲倚重的。
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但還各別姜雲找回廠方,歪路子的聲就更鳴道:“大族老的神識磨滅了。”
爲其間誰知有人!
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而是現在,他的妻室殊不知有人,探囊取物確定,本當是他離去那裡的韶華太長,因故被別族人給侵奪了。
姜雲央告抓起了攤位上擺放的一朵藍幽幽的花,立體聲說道道:“族叔,這朵花,怎樣賣?”
生就,她倆中間有人認出了姜雲,而卻是遠逝一個人力爭上游來和姜雲關照,最多即面露納罕之色。
而他們所謂的出,在姜雲張,跟不出也遜色何以辯別。
戴盆望天,過半區域裡面的修士都是互有來回來去的。
就待在教裡,他才能感有驚無險和鬆釦。
在黑魂族,是答應族人期間互諮議的,萬一不傷了院方的民命即可。
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姜雲亦然面無心情,不去理財不折不扣人,而走馬觀花屢見不鮮,不管三七二十一的看着挨個兒門市部上述出售的貨。
姜雲冷冷的道:“你爲何會在我的賢內助?”
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對待起父母親早亡的杜澤來,杜川除開本身偉力外邊,在旁俱全方向必都是要幽遠強過杜澤。
已而之後,山門如火如荼的開闢,姜雲的眼前起了一下年輕官人。
姜雲爾後退了一步道:“當今我歸來了,你們立時搬下。”
杜川,杜澤的族弟。
而黑魂族,作爲紊域的原生種族,她倆修行的天昏地暗之力和魂力,儘管如此名特優新輾轉從大面兒得,但橫生丹和樂器符籙之類之物,對他們也一如既往哀而不傷。
“去吧去吧,趕快去,我在這裡等着你。”
越是是杜澤,他的家是父母蓄他獨一的感念,是他篤實的收容港和場地。
杜川和杜澤裡邊,有過齟齬。
因故,姜雲在愁眉不展從此以後,只能擡起手來,不絕如縷敲響了巨石打造的櫃門。
“哄!”杜川笑了起頭道:“杜澤啊杜澤,你在前面過了十十五日,胡某些進化都泯,仍是只亮狀告!”
依附着杜澤的記,姜雲任性的認出了港方的身價。
“去吧去吧,趕快去,我在這裡等着你。”
在黑魂族,是許族人裡面互相磋商的,設不傷了葡方的民命即可。
直至在一個貨櫃事前,姜雲懸停來了身影,眼波看向了納稅戶。
“要不然吧,我就去找族叔,找巨室老了!”
在一處渾然無垠之上,迭出了少少宛然商廈一般說來的膚淺炕櫃,獨具黑魂族人出售着丹藥樂器符籙等鮮的尊神堵源。
此時已經有袞袞的黑魂族人出去鑽謀。
姜雲亦然面無神態,不去經意從頭至尾人,而是下馬看花一般,妄動的看着挨個攤點上述售賣的貨品。
因爲才即便他們所處陰鬱的表面積大了些資料。
黑魂族地內的天下烏鴉一般黑,的確是央求不翼而飛五指,不單連一星半點黑亮都磨,並且待的辰長了,還會讓人挺身即將被陰沉兼併的感受。
杜川和杜澤之內,有過格格不入。
杜川,杜澤的族弟。
說完隨後,杜川徑直就將櫃門給給重重的寸了。
以是,姜雲聯手沒有耽擱,神速就歸了自我的“家”中。
在黑魂族,是聽任族人之間競相切磋的,一旦不傷了別人的民命即可。
在黑魂族,是允許族人之間互動諮議的,倘不傷了烏方的身即可。
倘或就如此撤離,和杜澤的秉性不符。
聰歪門邪道子的指示,姜雲的六腑一動,大族老殊不知在私下裡蹲點着他人,那就意味,事實上他對和氣的身份,是抱有質疑的,只不過遠非揭底耳。
姜雲益不會去在心他們,他現在時只想搶回“家”,好跟旁門左道子接頭轉眼,巨室老連衝破滅讓協調間,這種詭譎的態度,果象徵着怎麼樣旨趣。
是以,姜雲在皺眉下,只好擡起手來,輕輕搗了磐造作的拱門。
這會兒就有過多的黑魂族人沁動。

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小說深空彼岸深空彼岸
第1208章 新篇 神话之外漫天萤火 死地求生 高不可攀
並且,乃是至高庶人,她們固然雲消霧散亢聖物——土池,可以像“守”云云基本點時辰埋沒漆黑深空邊的變通,但然從小到大下來,也逐漸負有覺,一部分騷亂了。
霎時,少少最世界級的凡人聽見了,胥汗毛倒豎,果是邪神,惡靈,剛應運而生將要這麼樣做?
爾後,一道光自小舟上激射下,左右袒棒當中航空。
另一處危險區,有燦若雲霞的金色皮桶子從古墳中出現,免冠出片段新異的記,化光團,騰雲駕霧向驕人要。
外寰宇,改路者、惡靈等着實很能忍,任韶華光陰荏苒,縱使很想進曲盡其妙要地去走一遭,但也在自持着。
末了,部門外聖、邪神、惡靈等,都次第上完咽喉。當她倆收到完道韻,收下短篇小說搖籃輻照,排除山裡的全體隱患,排憂解難掉失敗之劫等,爾後又迅疾到達了。
“我一經熔斷幾個真聖道場,圈些地盤,收些跟腳,問題微吧?”顯而易見,他是步步推濤作浪。
輕捷,有頂尖異人也感到到了,坐這次玄金的證券化身入夥鬼斧神工良心時,情狀不小,並雲消霧散裝飾。
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不怎麼封印之地,舉世矚目被破開了!
“我,曙光,魔師柵欄門小夥子,願與五湖四海餘量獨秀一枝世探究!”王煊喊道,爾後就沒落了。
佈滿都而亂幕的發端,外世界有巨獸在囔囔,其元神偷偷摸摸接合黑暗的因果報應線,方和深空底止湄的垂釣者彆扭地交換。
再有至暗的腐化全國中,出神入化海叢中水澤無盡,漩渦謬內吸,但是在向外汩汩涌流,以後伴着一葉發光的扁舟輩出,有莫名海洋生物立身在上,掃視諸世。
結尾,整體外聖、邪神、惡靈等,都序入夥全要義。當他們收下完道韻,吸收偵探小說源頭輻射,拔除班裡的片隱患,處分掉腐之劫等,而後又麻利到達了。
“今日的強衷心,還有23紀前的舊當腰,莫不是誠然兩個長年受動經受事實放射的鏡中世界,而非燮在發光,它兩個的影子蔭了外地址?”
一念之差,各教皆查出消息,全勤異人的氣色都變了。
“一處又一處深淵蘇,中的鼠輩要出去了嗎?”
他想識下子這些奇特的傳承,想都不用想,眼看來自外世界。
片封印之地,吹糠見米被破開了!
“守,你在那兒,有外宇宙空間的至高民知心了。”36重天,“有”剩在水陸華廈聖鏡恐慌地傳音。
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不過,他一無當仁不讓走沁的願,誠然身在現世星海中,但蟬聯雄飛着,苦修,提挈他人的道行最要緊。
此刻,23紀前的舊硬邊緣被“無”和“有”等人移走了,片陰晦之地被耀到了,機要與不詳的萬丈深淵初始休養生息,依然沒門兒預測末了會下怎的工具,會哪樣演化。
片段封印之地,明確被破開了!
就,他就無蹤了。
36重天,魔師的山門入室弟子落照想吵鬧,他頭版日子遁走了,闊別魔師爲他擬的淨土,長入壯偉人世間中,暗藏了開班。
平地一聲雷,一隻成千成萬的眸子異常高聳的張開,橫貫暗沉沉的宇宙,它絕迂闊,在綠水長流血液,並伴着潰爛的流體,冷清的垂落。
有些封印之地,衆目昭著被破開了!
這個鏡頭按滿魚池,人爲是擠佔滿了那片以前靡被神話輻射到的深空,它真心實意太強大了。
再就是,他還無力迴天肯定是誰喊的,蓋老少咸宜實打實有上百,這讓他很難過。
“守”應運而生,英偉的妙齡樣子,拎着玄金的完整人體,趕來36重天外,逃避腐化的外六合,自此砰的一聲彈出左手人頭,將他的腦袋瓜擊爆了。
可是那片地面,整片穹廬彷佛也只好那一粒光點,旁地區仍死氣沉沉。
更角,有堪比銀河般長的髮絲冷清的舞,瑟瑟斷跌數根,自此撕裂深空,瞬即逝去。
無限,他倆的年青人徒弟都入夥巧奪天工着力了,在積極收載各類經,和各教的巧者“探求”。
“我獨自問一問!”玄金快捷叫喊。
更地角天涯,有堪比河漢般長的毛髮蕭條的舞弄,蕭蕭斷掉數根,後撕開深空,一霎時遠去。
“亂了,外天體的邪神、惡靈冰釋入主高肺腑,來也慢慢,去也急遽,都憂,這是焉了?本反是名列前茅世和凡人猛地活蹦亂跳下車伊始了。”
“守,我來了,沒什麼好心。”外聖玄金遠非藏着掖着,狂言出場,但又很調門兒地嘗試聯絡尾子的守門人。
還有至暗的朽大自然中,獨領風騷海眼中沼澤地窮盡,旋渦魯魚亥豕內吸,不過在向外汩汩奔流,過後伴着一葉發光的扁舟隱沒,有無語古生物立身在上,掃視諸世。
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在諸聖失落120年後,曲盡其妙良心不及引發血流漂杵,戴盆望天萬馬齊喑,聖大方竟空前絕後的光耀。
“處境大過啊,在咱的死後,限止咫尺處,有絲絲寒流騰起!”有老惡靈出人意料回首,感到肺腑沉甸甸。
還有至暗的朽敗六合中,完海湖中沼澤界限,漩渦訛內吸,只是在向外嘩嘩澤瀉,從此伴着一葉煜的小舟發明,有莫名海洋生物爲生在上,舉目四望諸世。
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十足都可亂幕的肇始,外全國有巨獸在輕言細語,其元神冷連貫昏黑的報線,在和深空盡頭濱的垂綸者晦澀地交換。
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也有異狐看望世各道場,紙上談兵,齊所顯示的道韻,配製了多強手如林。
更遙遠,有堪比雲漢般長的髮絲寞的舞,修修斷倒掉數根,日後撕深空,霎時間歸去。
“一面外聖學子也在疑心,一對域外客類似和他們井水不犯河水!”
“守”閃現,英偉的小青年自由化,拎着玄金的完整真身,臨36重天外,給神奇的外全國,後頭砰的一聲彈出右側人員,將他的頭部擊爆了。
“守”馬首是瞻,一下深窟中探出紅潤的手心,扒住龍潭虎穴縫子的蓋然性,有浮游生物要脫盲了,也有乾涸的巧海眼冒起泡泡,從此以後淤地暴壯大,隱沒毛骨悚然的漩渦道韻……
“晨輝,差當代平流,被一位至高生人——魔師,從年華漩渦中接引出來,似真似假來源於無言的一代……”
“守”在傻眼,其時“原”寫字祭文,送到永寂之地的自覺性燒掉,在祭誰?和此時此刻所見痛癢相關嗎?
樣樣“光粒子”,在陰鬱中飄揚,明滅,物換星移,“守”自始至終都從未動,迄在凜若冰霜地盯着。
那是最千里迢迢的場合,那是發矇的一袞袞大天地,一粒粒光點般的鬼門關,反饋在“養魚池”上,那實屬筆記小說外側,全螢火!
開口間,一隻大手無緣無故探出,一把緝獲了那度命在星海中的洪大照本宣科人體,在咔唑聲中,玄金的化身崩碎。
外天體的至高老百姓,一塊兒出一度象徵,有計劃摸一瞭解,並試下“守”的思維下線。
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跟腳,這粒光點靜後,另一派枯寂的大宇宙懸崖峭壁橫生出格景,現出一綹頭髮,至極的瘮人,鬚髮空蕩蕩地飛揚,逾雲漢,掩飾了整片視線。
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那是獨步經久不衰的四周,那是不知所終的一爲數不少大寰宇,一粒粒光點般的天險,反饋在“沼氣池”上,那即使如此中篇小說外場,一地火!
有些驚訝的水陸,竟如數以萬計般涌現,都充沛着柳暗花明,整片中篇骨幹寰宇春色滿園。
強健如“守”,曾被一羣舊聖寄予奢望,想見到他“6破”,堪稱無比人才,如今改成至庸中佼佼,連他都忽略了。
眼眸逐月散掉,重複歸爲一番光點,那是極致馬拉松的一個險工,現時被中篇小說之日照耀到了,由闃然動手休養,漸次繪影繪聲!
直到附近的神奇天下不耐煩,外聖、邪神、巨獸等不定寧了,“守”才初次發出眼光。
更海外,有堪比雲漢般長的髫無聲的揮舞,簌簌斷跌數根,從此扯深空,下子駛去。
這是他的化身,衝消隱身,直側向那片清明之地,掛森腐臭全國上面的崇高上天。
“守”親眼目睹,一度深窟中探出煞白的手心,扒住絕地縫隙的必要性,有古生物要脫困了,也有貧乏的神海眼冒起泡泡,而後草澤狂增添,出新面無人色的漩渦道韻……
一會兒間,一隻大手無緣無故探出,一把擒獲了那餬口在星海中的大呆板血肉之軀,在嘎巴聲中,玄金的化身崩碎。
諸聖煙消雲散長生後,在過後的20年裡,曲盡其妙心神絕世的背靜,竟多了一些莫名的道統,有重重繼承很希罕,較爲另類,可卻絕世的強壓。
雙眸日趨散掉,重複歸爲一度光點,那是無限經久不衰的一個險地,本被戲本之普照耀到了,由冷清早先枯木逢春,漸次生龍活虎!
“今日的硬心房,還有23紀前的舊必爭之地,難道說委實但兩個整年甘居中游繼承中篇放射的鏡中葉界,而非燮在發亮,它兩個的影擋了任何地段?”
以至,小處迭出金霞,騰起迷霧,起鯨落般的嘶叫聲,同舊神的低喊聲,聖潔與可怖共處。
這也是她們接下來都曲調了,蕩然無存在精主題顯聖的本來結果各處。

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卅一歲樑女未婚,是警察特考班一○四期,從警八年多,原在永康警分局服務,三年多前調麻豆警分局服務迄今,跟同事相處融洽,還曾安撫民衆打消輕生念頭。

樑女近來身體狀況不佳,警方啓動關懷,前天她補休假,父親陪同看診檢查出血尿現象;返家後,樑女前晚八時向派出所副所長表示要銷假上班,於八點半返所領用械彈及無線電、簽出擔服備勤,卻駕駛個人車輛外出。

派出所到晚上十點交接班時未見樑,向分局通報並動員尋找,分局長指示調閱行車軌跡及手機最後發話位置,深夜十一點五十分在官田區體育公園發現樑女私車,當時樑女已陳屍駕駛座,身旁有一把警槍,手機關機。

據透露,樑女曾發話給某同事,未接通後關機,同事再回撥近卅通均不通,警方根據最後發話紀錄趕到官田體育公園,但晚了一步。

樑女領槍出勤卻開私車外出,派出所直到交接班未見人才發現,引發質疑;麻豆分局表示,樑女當時非單人執勤,是一般雙人勤務,因當時警員忙車禍處理及取締酒駕勤務,未及時注意樑女完成領槍就開私車離開,會檢視勤務是否疏失,後續檢討、懲處。

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星神帝然後,最能替東神域衆界的河神界之二,竟也堂而皇之發誓死而後已於昏黑魔主。
…………
星神帝今後,最能象徵東神域衆界的三星界之二,竟也光天化日矢克盡職守於陰晦魔主。
水映月亦在這時候進發,陸晝說的一度足夠,她傾身而拜,唯獨一丁點兒的一句話:“琉光界,願自此效勞魔主,絕一碼事心。”
他大驚小怪擡首的下子,就連故污跡不看的雙瞳,都變得十二分精神抖擻。
“嗯?如此快?”雲澈斜眸:“你們該不會是赤手而返吧?”
飛往的職位,忽然是南溟神帝的所在。
然茲,她已席不暇暖心想這些,看着遠處,她的腦海中緊張着多多益善橫生的畫面。
這對東神域的玄者自不必說,千真萬確又是一次無以復加之巨的撾,兇惡的摧滅着他倆本就寥寥可數的盤算與對峙。
而中天如上,黑影並澌滅爲此封關。
劇咳箇中,千葉梵天一口猩血噴出,昏暗靜靜的的大殿中,灑地的血痕卻感應着幽綠的妖光。
有星神帝、琉光界、覆法界在前。迎雲澈丟出的“機遇”,毫無疑問會有恢宏的下位星界精選俯首稱臣。
他擡手,瞅了祥和比上一下時辰又蒼白一分的掌心。
以是,千葉梵天極端澄的領路,那陣子都那麼嚇人的天毒,今時……除開天毒珠,再無打消的大概。
“如違此言,地滅天誅!”
“呵!”千葉梵天高昂一笑:“若有可解之法,本王當年……又何有關鬆手影兒。”
“如違此言,地滅天誅!”
未嘗用,實足消滅用!全副的措施,都唯其如此微微提製毒力,但機要無法將“天傷捨棄”遣散湮滅就算一分一毫。
又,亦遠在無與倫比的翻然當間兒。
但爲什麼接二連三元、天毒、地球的也……
宙天界中,雲澈悠遠呈請,頓然,一團灼爍玄光砸在了星絕空的隨身,讓他孱弱的身體即噴濺出清淡的民命氣味。
他遲延轉首,目光看向了梵帝工會界的對象:“戰平是時間,去看一場優良大戲了。”
“從後來,星工程建設界上下將永恆以魔主爲尊。抗拒魔方志者,皆爲我星中醫藥界之敵!”
他在恪盡搜求着外的可能性……大概,屬於梵帝紅學界的熟路。
劇咳內,千葉梵天一口猩血噴出,黑暗幽僻的大殿中,灑地的血漬卻倒映着幽綠的妖光。
外出的崗位,突兀是南溟神帝的所在。
“覆天界王陸晝,願引覆天界於是拜於魔主帥,順乎魔主召喚!陸某通常確信,今昔已盡知那時謎底的東神域民衆,定高興逐步化解與北神域的冤,與幽暗玄者們浴血奮戰。”
“一個都消失?”雲澈眉頭大皺,進而沉聲道:“我可不深信不疑,持有的月神都已在永暗魔晶下毀滅。”
這時候,圓三道黑芒掠動,閻一閻二閻三從空而落,錯落有致的拜在雲澈前方。
衆星神心裡的感動、觸目驚心礙事言表。特別她倆一衆目昭著到了星絕空落落中的星神輪盤……那是他倆星實業界的傳承靈魂!比方星神輪盤還在,星管界便可有還光澤光閃閃之日。
眼波擡起,視野中的梵王們臉色一個比一度酸楚,一個比一番……徹底。
他舒緩轉首,目光看向了梵帝情報界的方向:“大半是天道,去看一場好生生大戲了。”
就連那幅固有強烈不屈的東域玄者,都在懵然中,閃電式找奔了抵擋下去的出處。
當梵至尊城雙親都在“天傷斷念”中悲慘垂死掙扎時,無人有暇經意到,一度梵王另一方面仰制着天毒,一方面煙退雲斂氣味悄然背離梵主公城,往後又聯繫了梵帝建築界的界域。
“呵!”千葉梵天不振一笑:“若有可解之法,本王當場……又何有關捨去影兒。”
這對東神域的玄者畫說,的又是一次極其之巨的回擊,粗暴的摧滅着他們本就寥寥可數的起色與硬挺。
…………
雖說星絕空消逝已久。雖星科技界在邪嬰之難後徹清靜,但星絕空終久還星神帝,院中總是星神尺動脈的輪盤,讓人想承認他這身份都決不能。
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他擡手,看出了上下一心比上一度時間又暗一分的樊籠。
這對東神域的玄者一般地說,翔實又是一次舉世無雙之巨的失敗,陰毒的摧滅着她倆本就寥寥無幾的祈望與執。
他擡手,看齊了自我比上一番時辰又煞白一分的手板。
陸晝眼波炯炯,說話真心誠意,雖是面雲澈言出,卻更像是在說與東神域的玄者:“北神域和東神域如許盈恨殺人越貨,只會爲兩者拉動迭起的厄難與翹辮子,還請魔主,賜賚我東神域一度從頭認識烏七八糟……即或是一個贖罪、彌縫的天時。”
他已記不興本人是第幾次問出這個疑難,每問出一次,他的視力便會油漆昏天黑地一分。
他駭怪擡首的一霎,就連藍本污跡不看的雙瞳,都變得要命壯志凌雲。
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他已記不足自己是第幾次問出本條疑難,每問出一次,他的視力便會愈發昏天黑地一分。
去往的職,黑馬是南溟神帝的所在。
以,亦地處亙古未有的消極之中。
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太方今,她已忙於尋味那些,看着角落,她的腦海中緊張着大隊人馬蕪雜的畫面。
那是天毒珠的毒力,又豈是當世凡靈騰騰闢!
只是那時,她已日不暇給想想那幅,看着天涯地角,她的腦海中別着無數糊塗的鏡頭。
星絕空現在是個完的殘缺,無論玄力上或氣。導源池嫵仸的萬馬齊喑魂力第一手戳穿他的人格,他連丁點的抗擊之力都流失。
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這十幾個時辰,她倆罷休了係數想必的手腕:最甲的避邪神玉、驅毒大陣,乃至相互衆人拾柴火焰高貫通交互的效力……
豈非,這麼快就仍然全盤兼具新的繼承人了嗎?
“贖身”、“補償”諸如此類的辭令,對於東神域具體地說實實在在遠動聽。但既處勝勢,便該有敗者的低形狀。陸晝謬誤在商榷,還要在爲東神域求取可乘之機。
“空子,本魔主一經給了東神域。”雲澈背對東域萬靈,低眉沉聲:“七日事後,會有粗星界幻滅於陰暗,本魔主相當期待!”
陰影閉合,雲澈緩緩眯眸,囔囔道:“接下來,再有最後一根‘肥田草’。”
他臉色肅重的墀前行,隨着他長入影子局面,東神域當中眼看驚聲風起雲涌。
故而,千葉梵天最了了的大白,那時候都那般恐懼的天毒,今時……除天毒珠,再無消滅的唯恐。
“阿姐。”天妖星神野薔薇轉目看向天璇星神夾竹桃,其餘星神的目光也都集中於她的身上。
磨用,完好無恙隕滅用!通盤的要領,都只能多少箝制毒力,但徹底無計可施將“天傷捨棄”驅散隱匿哪怕成千累萬。
而星工會界不畏桑榆暮景特重,也還生計着六星神和十七個星神老頭,改變並未王界偏下的萬事星界比擬。
目光再沾手池嫵仸時,他們通身毛髮都不願者上鉤的豎起,一股倦意從發射臂直竄天門。
不亟需方方面面發言,儘管從不之眼色,池嫵仸也已解雲澈的主意。她脣角微彎,繼之瞳中猛然閃過瞬息間深暗純的黑光。
往時,以讓不堪一擊的天毒毒力輾轉在他山裡爆開,夏傾月和雲澈然由此了懸殊膽大心細的計,並陪同着頗高的高風險。
噗通!
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宙天界中,雲澈遙遠縮手,即,一團亮閃閃玄光砸在了星絕空的身上,讓他強壯的身子旋即迸射出醇厚的民命鼻息。
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雖星絕空付之一炬已久。雖然星石油界在邪嬰之難後透頂默默無語,但星絕空歸根到底還是星神帝,手中相聯星神動脈的輪盤,讓人想矢口他此身份都不行。

餘永定最新研判:2024年中國經濟到底能不能實現5%的增速?

餘永定最新研判:2024年中國經濟到底能不能實現5%的增速?

*本站財經智庫原創文章轉載需經授權。本文不構成投資決策。

餘永定(中國社科院學部委員、前央行貨幣政策委員會委員)

60s要點速讀:

王牌阴差

1、2024年中國經濟增速到底能不能實現5%的增速呢?我的想法是能夠,但需要滿足一些前提條件:第一,房地產企業的流動性危機不會轉爲債務危機;第二,有足夠的項目儲備。

2、如果政府擴大財政支出,增發國債,支持基礎設施投資,並輔之以擴張性的貨幣政策,通過降息等措施,支持國債發放,在增加工資性收入同時增加財產性收入,2024年中國實現5%的增速是完全可能的,當然許多非宏觀因素也同樣重要,甚至更爲重要。

正文:

聯想CEO楊元慶預告:聯想AI PC將於18日在陸率先面世

我這次要談的問題比較具體,就是中國2024年經濟增長的前景以及實現2024年經濟增長目標的必要條件。

首先我們可以簡單回顧一下2012年以前中國的宏觀經濟運行與政策。改革開放直到2012年中國宏觀經濟的基本特點是冷熱交替,在波動中高速增長。中國經濟政策的基本特點則是“逆週期”或“逆風”調節,我個人不太喜歡用“逆週期”這個詞,因爲中國宏觀經濟波動很難說是週期性的,我比較傾向於用“逆風”一詞。

90年代以來,中國經濟多次出現 “偏冷或者過冷”狀態,如在1990-1993年,1997-2004年,2009-2010年。在這些時期,中國呈現出低通脹低增長的特點。在這些時期,政府執行了擴張性的財政貨幣政策。我們也經歷了經濟“過熱或者偏熱”的情況,如1993-1997年,2004-2008年,2010-2011年。在這些時期是高增長高通脹。在這些時期,政府執行了緊縮性的財政政策貨幣政策。中國比較幸運的是,我們沒有經歷過滯脹這樣一種“兩難”的局面。

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但是,自2012年起中國宏觀經濟波動的形態發生了重要變化,什麼變化呢?就是GDP增速長期持續逐季下跌,長期處於低通脹或準通縮狀態。從2012年起,本輪的經濟增速下跌和物價下跌已經持續了12年,但仍未出現逆轉的明顯跡象。

遭教師指控惡意資遣 南亞技術學院:子虛烏有

在經濟增速持續下跌的同時,我們看到的是PPI持續負增長,CPI徘徊在負增長的邊緣。2012年3月後, PPI連續54個月負增長,2019年6月後PPI又持續23個月負增長(其中一個月是正增長),2022年10月後至今PPI依然是負增長。

2012年5月後CPI破3,全年是2.6%,以後的CPI的平均增速大概是2%左右。在最近幾個月CPI數次負增長,10月份爲負的0.2%,2023年CPI漲幅是0.1%,基本上是0增長。

面對這樣一種形勢:一方面是經濟增速持續下跌,另一方面是低通脹,甚至是準通貨收縮,我們需要採取什麼樣的宏觀經濟政策,應該是很明顯的。

宏觀經濟政策要處理的首要問題是在增長和通脹之間決定取捨,面對增速持續下跌、低通脹的宏觀經濟形勢,宏觀經濟的方向非常容易判斷。既然2012年以後中國宏觀經濟基本形勢是經濟增速持續下跌,通貨膨脹率過低,中國就應該毫不猶豫地執行擴張性財政貨幣政策。對於這個問題,我認爲到今天應該沒有什麼爭議了。

可以和其他國家比較一下,我們經常認爲美國的宏觀經濟政策是不負責任的。全球金融危機爆發後,美國執行的貨幣政策是零利率+QE。與此同時,從奧巴馬到特朗普到拜登,美國政府連續出臺極具擴張性的財政政策,支持基礎設施投資。到2019年底,美國連續125個月實現了正增長,雖然增速並不高,但這樣一種125個月的正增長實際是創造了1850年有記錄以來的最長的經濟正增長的表現。

在過去的10餘年中,我們執行了“積極的”財政政策和“穩健的”貨幣政策,“積極”和“穩健”的確切含義到底是什麼?大家在實踐中是有所感覺的。我認爲這兩種提法都表明我們的宏觀經濟政策方向並不十分明確。我們的政策或許可以稱之爲相機行事的政策。這種宏觀經濟政策的實際結果如何無需贅述。

IMF預測2024年中國GDP增速只有4.6%。我認爲IMF的預測可能是偏低的,我想現在,特別現在是年初,我們應該對2024年中國GDP的增速、實現這一增速的條件、可能遇到的困難等問題有所估計,做到心中有數,至少是大致有數。下面,我就談一下我對2024年中國GDP增長路徑做個初略的預估。

我認爲,2024年GDP增速目標應設定爲5%。至於爲什麼2024年GDP增速目標應設定爲5%?理由很多,因時間關係這裡不詳細討論。在確定了這樣一個目標之後,我們就需要判斷一下,實現這一目標的條件是什麼,有沒有實現這一目標的可能性?爲此,我們應該考慮以下幾個問題。

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第一,要確定2023年年底最終消費、資本形成和貿易順差在GDP中的佔比。這些是必須知道的,否則很難估算在什麼條件下2024年中國GDP的增速將達到5%。

第二,要預判2024年最終消費資本形成和貿易順差的增速,嚴格來說,我們需要一個很大的模型來對最終消費、資本形成和貿易順差的動態進行推測,但我沒有這個能力,我只能做一些非常粗略的簡單的估算,即所謂“the back of the-envelope calculation”。

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第三,要基於對最終消費、資本形成和貿易順差增速的判斷,估算爲實現5%增速目標,政府的可控變量,如基礎設施投資,應該維持何種增速,以及維持這種增速的可能性。當然,對於不應該干預,無法干預的“內生變量”政府是不應該干預的。但我想強調,當經濟處於通貨收縮狀態或準通縮狀態,或者像凱恩斯所說的“流動性陷阱”的時候,政府是必須要發揮作用的。美國、日本所有發達國家都是這麼做的,中國當然也不例外。

第四,也就最後一點,要估計可能出現的各種外部衝擊。當然,黑天鵝事件事件按定義是難以做出預判的,但無論如何我們應該儘可能充分考慮各種可能性。比較明顯的一個問題是中國目前的房地產流動性危機會不會轉化爲債務危機。這一危機的發生與否對中國2024年經濟增速會有非常重要的影響,此外,地方政府債務問題也應該考慮。總之,有一系列問題我們需要考慮。

基於對不同衝擊,我們需要重新估計最終消費、資本形成和貿易順差的動態路徑,並在此基礎上重估基礎設施投資等可控變量應該維持一種什麼樣的增速,以及維持這樣一種增速是否有可能。

如果在執行擴張性財政貨幣政策的問題上已經達成共識——不能說我們已經完全達成共識,但我覺得共識似乎是越來越多了,我們需要討論和認真考慮的問題就是“項目儲備”問題。即我們是否有足夠的項目儲備,以確保基礎設施投資的高質量和高效率。

我認爲“四萬億”是非常成功的,沒有“四萬億”中國無法擺脫全球經濟金融危機衝擊的消極影響,其留下的高鐵和其他許多重要項目對中國未來經濟發展的貢獻不應該低估。所以,我們一分爲二,既要肯定“四萬億”對中國經濟的增長的重要作用,也要吸收四萬億的經驗教訓,要保證基礎設施投資的高質量和高效率。當然,這裡所涉及的不僅是宏觀調控問題,而且是政府財政和金融體制、監督和問責機制等問題。

現在我試着談談2024年中國GDP是否和在什麼條件下可以實現5%增速目標的問題。爲了回答這個問題,簡單數學演算和DSEG模型都不妨試試。對於中國經濟學家來講有一個非常不幸的事情,就是我們往往找不到相關的統計資料或者是及時得到相關的統計資料。爲了回答2024年中國GDP在什麼條件下可以實現5%的增長目標,我們至少需要知道的一個最基本事實是2023年底中國最終消費、資本形成和淨出口在GDP中的佔比。不知道它們的佔比就無法推導爲實現5%GDP增速目標,它們應該維持多高的增速。遺憾的是,到目前爲止我沒有這些佔比的官方數據。這些數據可能以後公佈,但現在沒有。

根據間接推算出的2023年最終消費、資本形成和淨出口的增速,可以進一步推導出2023年末,2024年初最終消費、資本形成和淨出口在GDP中的佔比是54.7%、42.3%和2.5%,我這個計算可能是不對的,今天參會的有許多人是來自基金、投行,你們佔有更多的數據,年富力強,而且有模型,你們的計算應該是更爲準確的。

在確定了2024年總需求的各個構成部分在GDP中的佔比之後,我們就可以回答2024年總需求構成部分——最終消費、貿易順差和投資、資本形成——應該保持多高的增速,GDP增速才能達到5%。

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首先是最終消費的增速。2023年中國經濟增長的主要推動力是消費,社零的增速爲7.2%,最終消費的增速沒有公佈,但可以推知高於社零增速,而且是貢獻了GDP增速的80%多,在2024年消費增速應該低於2023年。因爲2023年存在着一個基數低,存在着某種報復性的反彈等種種因素。我們知道社零的增速是7.2%,而社零的增速之所以能達到7.2%很大程度上是餐飲業的高速增長。2024年由於基數已經高了,由於逆向財富效應和一時難以扭轉的“謹慎動機”,消費(最終消費或者社零)增速應該有一定下降。我假定最終消費在2024年是5%,與GDP增速保持同步。

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由於國際經濟組織普遍預測2024年全球經濟的增長形勢弱於2023年,按道理中國的出口形勢會有所惡化。2023年我們的貿易順差是減少的,對GDP增長的貢獻是-0.6個百分點。爲簡單計,我們可以假設2024年貿易順差的增速是零。

在假定了最終消費是5%,貿易順差增速是0%之後,我們就可以算出來最終消費與淨出口對GDP增長的貢獻將是2.73%。換言之,如果2024年GDP增速目標爲5%,最終消費增速是5%,淨出口增速是0,爲實現5%的GDP增速目標,資本形成應該對GDP增長的貢獻應該是5個百分點-2.73個百分點=2.27個百分點。由於根據套算,2023年底資本形成對GDP的佔比爲42.8%,資本形成增速必須達到5.3%,才能爲GDP增長貢獻2.27個百分點。

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消費增速是一個非常關鍵的假設。如果假設消費增速是4%,其他假設不變,爲實現5%的GDP增速目標,資本形成對GDP增長的貢獻應該是3.51個百分點。對於3.51個百分點,資本形成的增速應該是8.2%。不難發現2024年的經濟增速對消費增速是相當敏感的。2024年是否能實現5%的增速,很大程度上取決於2024年最終消費的增速。如果最終消費增速下降較多,2024年資本形成的增速就需要有更大幅度的提高(因爲資本形成在GDP中的佔比低於最終消費)以抵消最終消費增速下降對GDP增速的拖累。

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現在的問題是,在2024年如何才能使資本形成增速達到5.3%、8.2%或其他給定數值呢?由於統計資料缺乏,我沒法按照資本形成的定義,細分基礎設施投資、製造業投資和房地產投資在資本形成中的佔比。我剛纔說的投資的三個構成部分對應的概念是固定資產投資。我們只好變通一下,用固定資產投資的概念代替資本形成概念,這兩個概念區別是很大的,好在在最近幾年它們的增速已經趨近了。在多年前,資本形成和固定資產投資兩者在數量和增速上的差距是非常大的。

根據統計局公佈的數據,2023年全國固定資產投資同比增長3%,分領域來看,基礎設施投資增長5.9%,製造業投資增長6.5%,房地產開發投資下降了9.6%。

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我想順便強調一下,自2009年中國固定資產投資增速持續下降,由33%下降到2023年的3%,根據經濟增長理論,固定資產投資增速的下降對中國潛在經濟增速的影響是不言而喻的。如果資本形成增速不斷地下降,在其他因素不變條件下,中國的潛在經濟增長速度肯定是要下降的。關於這一點我們應該予以重視。從長期來看,我講的是從長期來看,從增長理論的角度來看,資本形成和由此形成的資本積累是個非常重要的生產要素。投資過度不可取,但投資不足也是不行的。大家不應該忽略這一點。

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如果我們要估算固定資產各個構成部分應該維持多高的增速才能使資本形成的增速足以抵消消費增速下降對GDP增長的不利影響,我們需要知道製造業投資、房地產投資和基礎設施在資本形成中的佔比。

統計局公佈了2022年全國房地產開發投資的數字,我們可以算出房地產開發投資在固定資產投資中的佔比爲23.2%。但統計局並沒有公佈製造業投資和基礎設施投資在固定資產投資(或資本形成)中的佔比。我不太明白爲什麼這些數字不能公佈,既然不公佈,那麼我們也只好套算。我同許多金融機構的朋友討論,他們給了我很多結果,但是這些結果都不太一樣,存在着相當多的矛盾。

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我只好根據我自認爲比較可信的方法進行推算。結果就是2023年底固定資產投資中三大構成部分製造業、房地產業、基礎設施在固定資產投資中的佔比分別爲50.5%,20.4%,29.1%。有了這些佔比,我們才能進一步的推算在2024年它們應該保持什麼樣的增速使資本形成或固定資產投資實現,如前面提到過的5.3%和8.2%的增速,從而使我們能實現5%的GDP增速目標。

同2022年相比,製造業的佔比是上升的,因爲製造業的增長速度在2023年比較快。房地產佔比是下降的,因爲房地產投資在2023年是負增長。基建投資佔比有所上升,但是上升的幅度小於製造業。

現在我們要回答的問題是,爲實現5%的GDP增速目標,基礎設施投資應該保持多高增速。在固定資產投資或是資本形成之中,政府能夠直接影響的投資就是基礎設施投資,製造業投資基本是由市場決定的,房地產投資也基本如此。但基礎設施投資由於其作爲公共產品的特質,可以充當政策工具,可以被用來彌補總需求不足、影響經濟增速。

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那麼,爲了實現5%的GDP增速目標,基礎設施投資應該保持多高的增速呢?前面已經說到,如果最終消費增速爲5%、淨出口增速爲零,則爲實現5%的GDP增速目標,資本形成對GDP貢獻應該是2.27個百分點。考慮到資本形成在GDP中的佔比,資本形成的增速應該達到5.3%。假設資本形成的增速是5.3%,並假設2024年製造業投資和房地產投資的增速同2023年持平(這是一個比較武斷的假設,因爲我們並不大清楚房地產投資的增速將在2024年是趨穩還是繼續下跌)。現在我們假設一種最壞的情況,即房地產投資增長將像2023年那樣繼續大幅度下降。

在這種情況下,可以算出基礎設施投資對固定資產投資增速的貢獻應該是4個百分點。而爲了使基礎設施投資對資本形成的增長貢獻4個百分點,基礎設施投資的增速應該達到雙位數。到底多少?我的估算結果是基礎設施投資增速應該達到雙位數。這是一個非常重要的結果,因爲這意味着2024年基礎設施投資的增速應該大大高於2023年。

我們可以就最終消費、淨出口增速、製造業投資和房地產投資增速做不同的假設。根據不同的假設可以得出爲實現5%的GDP增速目標基礎設施投資應該維持多高的增速。這是一個比較麻煩的過程。所以,希望年輕的同志在這方面多下點兒工夫,也可以用大模型,也可以在信紙上做一些粗略的估算。

在推算過程中,我們提出的第一個問題是:2024年最終消費是否可以保持2023年的增速?我傾向認爲答案是否定的。第二個問題是房地產投資增速會不會止跌趨穩?我覺得很難說。根據我們過去的經驗,經過一段時間之後,隨着房價的趨穩,房地產投資增速是會趨穩的。只要我們不使房地產當前的流動性危機轉化成債務危機,我相信它是會趨穩的。但是負增長在2024年會持續相當一段時間。而且我傾向於認爲,房地產的不景氣會持續相當長的一段時間。第三個問題是淨出口增速會不會進一步下降?我假設的它的增速爲零,根據IMF和世界銀行的判斷,今年全球經濟形勢應該差於去年,中國的出口形勢應該不是特別樂觀的。但由於淨出口在GDP中的佔比比較小,即便增速變化較大,對GDP增長的影響相對較小。

2024年中國經濟增速到底能不能實現5%的增速呢?我的想法是能夠,但需要滿足一些前提條件:第一,房地產企業的流動性危機不會轉爲債務危機;第二,有足夠的項目儲備。如果我們沒有什麼可投資的項目了,通過擴張性財政貨幣政策支持基礎設施投資就很難落實。有沒有足夠的項目儲備、能不能找到可以高效高質完成的項目是我們應該研究的問題。高鐵、高速公路等項目可能已經飽和了,但在海綿城市、綠色能源、大飛機、醫療養老等領域增加投資的餘地還是相當巨大的。

我們應該非常系統地思考到底應該抓哪些項目,而不是分蛋糕各個部門一塊,那是低效率的。如果我們在採取擴張性的財政貨幣政策上達成了共識,項目問題就是個決定性因素。如果政府擴大財政支出,增發國債,支持基礎設施投資,並輔之以擴張性的貨幣政策,通過降息等措施,支持國債發放,在增加工資性收入同時增加財產性收入,2024年中國實現5%的增速是完全可能的,當然許多非宏觀因素也同樣重要,甚至更爲重要。

(整理自餘永定於2024年1月21日在中關村華夏新供給經濟學研究院主辦的“NSE50季度論壇暨2023年第四季度宏觀經濟形勢分析會”上的發言,未經本人確認)

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可猛然間,秦塵眸子復張開,瞳仁中盡是驚容。
秦塵心曲大驚。
這一乾二淨是什麼樣回事?
“本原黑獄之主爸爸是放心不下我的危在旦夕……”聞言,巨牙鬼君心尖立馬蓋世的激動。
秦塵心頭大驚。
秦塵仰面,看向黑色荒漠深處。
蓋他驟起別無良策催動含混大世界了。如今的一無所知五洲和古宇塔各司其職在一羣,就位於秦塵村裡,秦塵照樣能一清二楚察看發懵海內的職務,可放任自流他怎麼鬨動無知全世界華廈溯源,愚陋小圈子都從未總體的反
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“先不拘那般多了,事不宜遲,是先找到萬骨她倆,日後找回離開廢棄之地的計。”
可剛纔,他玩三千大道的光陰,還是心餘力絀感應到這冥界的根苗康莊大道,這讓他心中不由何去何從。“在隴海雖說是被放的一地,但也屬於冥界,曾經在委棄之地,甚而在波羅的海華廈時間,我尚能感覺到冥界溯源,可爲什麼在這加勒比海殖民地內中卻星都影響不到冥界
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可剛纔,他施三千小徑的下,想得到沒門兒反射到這冥界的本原大道,這讓他心中不由迷惑不解。“在黃海但是是被充軍的一地,但也屬冥界,有言在先在忍痛割愛之地,還在南海中的時節,我尚能感覺到冥界濫觴,可因何在這南海飛地正中卻一點都感想不到冥界
可抽冷子,秦塵瞳人再也閉着,瞳中滿是驚容。
“有一股效力,遮蔽了我和目不識丁世上的具結。”
“再試跳。”
秦塵舉頭,看向墨色沙漠深處。
黑獄之主磨看向巨牙鬼君。“安閒。”巨牙鬼君搖了偏移,認真感知了一度腦際,只以爲友善思緒海些許冷清的,何去何從道:“或許是剛剛決鬥花費了太多的思緒之力,再加上掛花嚴重,所
“原黑獄之主大是放心我的救火揚沸……”聞言,巨牙鬼君心中旋即卓絕的撥動。
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到她們的存在。
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應。
黑獄之主看了眼巨牙鬼君道。
沙漠此中,颼颼態勢涌動,秦塵閉上眼,省力觀後感對勁兒和萬骨他們的溝通,刻劃找出他們的位置。
才跟上了黑獄之主。
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因爲他竟是愛莫能助催動朦朧全球了。方今的渾沌全世界和古宇塔同舟共濟在一羣,就席於秦塵兜裡,秦塵如故能不可磨滅盼蚩世的地方,可放任自流他怎麼着引動蒙朧大千世界中的源自,模糊全球都不曾悉的反
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這幾乎不成能。
他面露大驚小怪,“我始料未及感知上萬骨冥祖他倆的位?”
秦塵急忙閉上眼睛,重新着重感知,這一次,他直白引動和諧館裡的冥頑不靈全球之力,以無知世界根苗去探知玄鬼老魔的腳跡。
天體間,合道的通道暴露沁,那幅都是冥界的五星級正途,如今衍變,交卷了畏的正途汛。
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秦塵臉蛋兒滿是大吃一驚。玄鬼老魔和血煞鬼祖她倆就和自的不學無術全世界生死與共在一羣,並且還秉賦祥和領受的波羅的海泉眼之力,以秦塵現在的修持,倘或他倆在這片圈子,原生態自由自在能感覺
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就在這,巨牙鬼君乍然深感腦海隱約可見傳入陣頭暈,身不由己痛呼一聲。
秦塵卻沒急着深深,而是將從黑獄之主和巨牙鬼君身上合浦還珠的廣大根鼻息幡然醒悟了一遍。
他面露可怕,“我不虞感知上萬骨冥祖他們的部位?”
秦塵仰面看向窮盡天下烏鴉一般黑的天空,微微皺眉。
可適才,他施三千小徑的下,出冷門愛莫能助反應到這冥界的起源通路,這讓他心中不由迷離。“在隴海誠然是被配的一地,但也屬於冥界,頭裡在遏之地,甚至於在洱海中的際,我尚能反射到冥界本源,可爲何在這日本海流入地中間卻一點都反響近冥界
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可於今,在他的感知當間兒,秦塵竟然幾許都磨萬骨冥祖他們的蹤。
百又。當真,靠和氣日趨收集還是太慢了,這環球最最的提挈友善的藝術,便是向別人不吝指教,將自己宰制的東西,成爲諧和控管的工具,比諧調一期個去搜尋,那要簡
秦塵潛心看上前方底止黢的沙漠,總看此間無與倫比的幽深,讓他心扉盲目有一種大呼小叫之感。
轟!
他頻頻掛鉤愚昧無知世界,卻自始至終從來不結果。
秦塵舉頭,看向黑色沙漠深處。
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玄鬼老魔她倆現已和含糊圈子根苗衆人拾柴火焰高,混沌五洲便是他們的關鍵性滿處,運轉根,必定能益輕鬆有感到玄鬼老魔他倆。
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“奈何可能性?”
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可目前,在他的感知裡,秦塵意料之外點都灰飛煙滅萬骨冥祖她們的蹤影。
漠裡,哇哇聲氣流下,秦塵閉上眼,粗衣淡食感知闔家歡樂和萬骨他們的具結,打算找回她們的部位。
玄鬼老魔他們仍然和不辨菽麥天下根子融合,籠統世界算得他倆的焦點地面,運作根源,灑落能更其繁重隨感到玄鬼老魔他們。
玄鬼老魔她們一度和含混世根源一心一德,渾沌宇宙就是說他們的側重點無所不至,運轉淵源,當能越加輕快觀後感到玄鬼老魔她倆。
秦塵仰頭看天,眸子中爆射冷芒。劃時代!
秦塵昂首看向無限黑暗的皇上,多少皺眉頭。
而在黑獄之主和巨牙鬼君前仆後繼中肯的時段。
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“卓絕,驚歎,何故我的三千大道,別無良策在這裡海禁地中顯化沁,挑動冥界本源小徑的共鳴?”
黑獄之主看了眼巨牙鬼君道。
秦塵仰面看天,瞳孔中爆射冷芒。破天荒!
也不透亮過了多久,秦塵陡然睜開雙眸,眸子驟然緊縮。
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“椿萱,那兒子有憑有據沒追上。”
以略發暈。”“發暈?你的秩序界限襲擊中含蓄心腸訐,豈非是神魂打法太多了?你加緊看銷勢,這邊這麼着怪誕不經,一旦心潮有缺,怕是會遭遇危如累卵,俺們得趕快找到別樣人
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才跟上了黑獄之主。

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小米汽車SU7上市即大賣,部分訂單交車時間已排到半年後。另小米汽車的標準版僅人民幣21.59萬元,比蔚來、小鵬及理想汽車的售價更低,使中國新能源車企再掀一波降價競爭潮。

小米汽車SU7純電動車3月28日上市後大賣,24小時即有8萬8898張訂單。不過陸媒第一財經3月31日查看小米汽車訂購APP即發現,SU7交付時間延長,部分訂單已排到半年以後。SU7標準版鎖定訂單後預計13至16周交付;Pro版預計16至19周交付,Max版交付期更需24至27周。

小米汽車的售價從標準版人民幣21.59萬元(下同,約新臺幣96萬元)起跳,比蔚來、小鵬及理想汽車的入門車型售價更低,震撼業界。

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執筆 小說
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另外小米也將SU7與特斯拉(Tesla)Model 3作對比,在發佈會上鎖定特斯拉Model 3的主要性能表,叫陣意味濃厚,並表示小米SU7在價格上比Model 3便宜3萬,以表達對米粉的誠意。但特斯拉反其道而行,將部分車型價格上調5000元。

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